마이크로컨텍솔 기업분석 - 2

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1편에서 이어지는 글입니다.
 
아래와 같은 목차로 분석을 진행하고 있습니다.
 
1. 산업 소개
2. 마이크로컨텍솔 사업 구조
3. 투자 아이디어
4. 하방 점검
5. 결론 및 목표 주가
 
https://chocolate-insight.tistory.com/10

마이크로컨텍솔 기업분석 - 1

 
위의 글에서 1~2번을 진행했고, 이번 편에서 3번 내용을 다뤄보겠습니다.

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투자 아이디어

핵심적인 투자 아이디어로 AMD에 납품하는 AI GPU 소켓의 퀄테스트 통과를 잡았습니다.
 
동사의 주주간담회에 따르면, 기존에는 Enplas라는 일본 소켓 업체가 독점적으로 AMD의 CPU와 GPU의 소켓을 공급해 왔지만,최근 소켓 공급사를 다각화하려는 트렌드와 함께 AMD에서 직접적으로 소켓 제작을 요청했다고 밝혔습니다.
 
25년 12월 주주간담회에 따르면 동사는 25년 12월 중 최종 샘플을 고객사에 발송했으며 퀄 테스트가 무사히 진행될 시 26년 4~5월경 최종 결과 도출 및 양산용 소켓 제품을 제작하기 시작한다고 합니다.
 
동사의 AMD향 소켓 공급이 특별한 이유는 
 
1. 비메모리 반도체 소켓이라는 고단가 제품으로의 제품 다각화
2. 레퍼런스가 중요한 소켓 시장에서 AMD라는 큰 사례를 남길 수 있음
3. ISC의 선례가 존재
때문입니다.
 
하나씩 살펴보겠습니다.

고단가 제품으로의 제품 다각화

일반적으로 AI GPU는 빠른 속도와 연산 밀도 때문에 전력 사용량이 매우 큽니다. 따라서, 열 스트레스를 버틸 수 있는 내구성을 갖춘 소재를 사용하는 게 중요합니다. 또한, AI GPU는 일반적으로 다른 메모리 반도체에 비해 패키지의 크기가 크고 솔더볼의 개수가 많아 핀의 개수도 많습니다. 
즉, 비메모리 GPU의 소켓은 난이도가 높은 고부가가치의 고단가 제품입니다.
 
 지금까지 마이크로컨텍솔은 세미콘 사업부에서 메모리 반도체 번인 소켓을 공급해 왔으며, 4Q24부터 메모리 반도체의 파이널 테스트용 소켓 공급에 대한 매출이 본격화되며 주가 상승을 누렸습니다. 이처럼 고객사를 다각화하고, 판매하는 제품을 다양화하며 성장해 온 동사에게 비메모리 GPU 소켓은 매출과 영업이익의 상방을 크게 높여주는 기회입니다.
 

AMD를 통한 도약 점프

또한, 소켓 시장은 레퍼런스가 중요한 시장입니다.
마이크로컨텍솔의 AMD 퀄테스트 진행 과정만 살펴봐도 최소 6개월이 넘는 기간이 소요됩니다. 이렇게 오랜 기간 제품을 확인하며 퀄테스트를 진행하는 것은 이를 요청하는 고객사에게도 큰 시간 투자입니다. 따라서, 고객사들은 레퍼런스가 풍부하고 신뢰할 수 있는 소켓 제작 업체를 선택하려고 합니다.
 
즉, 동사의 소켓이 AMD의 AI GPU 퀄테스트에 통과하고, 성공적으로 납품을 한다면 이는 중요한 레퍼런스가 되어 추후 다른 고객사에게 비메모리 AI GPU 소켓을 납품할 기회가 크게 상승한다고 생각합니다.
 

ISC의 선례

ISC는 NVIDA에 A100과 H100의 양산용 테스트 소켓의 납품이 결정된 후로 약 90%의 주가 상승을 보여주었습니다.
 
자세하게 살펴보겠습니다.
ISC는 러버 소켓 제작에 특화된 국내 기업으로, 2010년부터 NVIDA와 파트너 관계를 유지하며 전체의 1~2% 정도의 매출을 내다가 R&D용 테스트 소켓을 납품하기 시작하며 매출 비중 10%의 수준까지 성장한 상태였습니다.
이런 상황에서 ISC는 23년 7월부터 A100과 H100의 양산용 테스트 소켓 납품을 대만의 테스트 소켓 기업, Winway 이후 2nd vendor로 공급한다는 소식에 6월 30일부터 7월 28일까지 주가가 약 90% 상승했습니다. (양산용 소켓의 Q는 일반적으로 R&D의 10배 정도입니다.)
 
물론 ISC의 주가 상승은 SK 그룹에 인수된 후 유상증자 발표로 실망했던 시장이 해당 유상 증자가 NVIDA향 소켓 생산을 위한 증설에 쓰인다는 소식에 크게 반등했다는 노이즈가 있습니다.
 
하지만, ISC는 유상 증자 발표 후 떨어졌던 주가보다 훨씬 큰 폭으로 상승했으며 이는 NVIDA향 소켓 공급을 통한 매출 증가에 대한 기대감이 큰 동기로 작용했다는 뜻입니다.
마이크로컨텍솔 또한 AMD의 양산형 AI GPU의 소켓을 공급하기 때문에, ISC의 선례가 해당 투자 아이디어의 타당성에 신뢰를 더한다고 생각합니다.

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이번 글에서 간단하게 마이크로컨텍솔의 투자 아이디어를 다뤄봤습니다.
 
짧은 시계열의 투자 아이디어인 만큼 투자 아이디어에 도달하기까지 하방 리스크가 튼튼한지 점검하는 과정이 꼭 필요합니다.
이어지는 글에서 동사의 하방을 점검해 보고 목표 주가를 제시하며 마무리해 보겠습니다.
https://chocolate-insight.tistory.com/m/12

마이크로컨텍솔 기업분석 - 3(완)